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| 当前位置：首页 - 中心新闻 - 厦门大学博士生导师傅元略教授来我校作题为“绩效股票期权估值与激励契约设计”的学术报告 |
| [发布时间：2008-06-15 17:47:02] [访问量：] |
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2008年6月13日，应会计发展研究中心和会计学院邀请，厦门大学管理学院博士生导师傅元略教授，来我校作了一场精彩的学术讲座，在座的老师和学生们为他宽阔的视野、务实的作风和启发性的教学方式而入迷。 傅教授的讲座题目是“绩效股票期权估值与激励契约设计”。傅教授认为，国有企业之所以经营不善，不在于产权不明析，而在于激励制度不完善。 股票期权曾一度被誉为美国激励机制的创举，是一种企业支付市场买单的激励制度。然而，安然事件之后，它的副面影响也被突显出来：1、股票期权使经理有动机对公司的利润和股票价格进行欺诈性操纵，目的在于增加期权的价值。安然事件不单是会计问题，更重要的是高管问题，激励机制问题。安然公司股票达到90.75美元时，高管转让了1734万股，获得11.02亿美元的期股利得。2、期权激励计划是否与他们所创造的真实业绩相挂钩。3、市场异常波动不能给经理人公正的激励，如现在很多股票跌破它内在价值，这个价格不能给经理人公正的激励。4、安然、世通的倒闭被认为是股票期权激励过度和应用不当所产生的后果，最终企业破产，由企业股东和职工买单。 傅教授认为，股票期权的失败，在于应用不当，不应使用股票的市场价格，在应使用股票的内在价值，并限制经理人在股价过高时抛售股票获利。并简要介绍了他在2002年左右为厦门一家企业设计的一套激励机制，这套激励机制使该企业从濒临倒闭到现在的净资产收益率10%以上，净资产增长几十倍。该激励机制的主要要素是EVA，EVA净资产增长率，企业EVA增长率，市场指数和股票价格增长，导出一套模型和理论用于解释和构造经理人的股票期权方案，以解决经理人道德风险和利润操纵等问题。 [IMG]http://kfzx.jxufe.edu.cn/image/fyl0806/01.jpg[/IMG] [IMG]http://kfzx.jxufe.edu.cn/image/fyl0806/02.jpg[/IMG] [IMG]http://kfzx.jxufe.edu.cn/image/fyl0806/03.jpg[/IMG] |
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