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| [发布时间：2008-10-23 18:32:14] [访问量：] |
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[color=#000000]2008年10月23日9：30－11：30，上海外贸学院博士生导师杨淑娥教授我校讲座，题目是：回归与发展：行为财务理论研究前沿。在场的有15位老师和博士生，以及120名研究生聆听了讲座。讲座的主要内容是： 一、传统财务学遭遇挑战与尴尬 （一）传统财务学遭遇的挑战 1、 对“完全理性” 假定的挑战：市场上的投资者并非都是理性的,或者说其个人的理性是极其有限的。2、对有效市场假设的挑战：进入20世纪 80年代以来,出现了大量与 EMH 相矛盾的市场异象,比如规模效应、 期间效应、 反向投资策略等,EMH对这些现象都难以解释。3、财务目标遭遇挑战：传统财务学的财务目标的基础仍然是建立在 “理性决策” 和 “有效市场”假设之上的，所以它注定要受到行为财务学的严峻挑战。4、财务研究方法和模型遭遇挑战。5、财务学研究内容遭遇挑战。行为财务学与传统财务学一样也同样关注公司投资、 融资、 资本结构、 股利政策、资本配置等这些内容，只不过它所关注的是问题的另一个方面，它关注的是两种非理性对公司资本配置行为及绩效的影响——资本市场投资者及分析家非理性和公司管理者非理性。 （二） 传统金融学遭遇的尴尬 许多无法解释的现象： 赢者的诅咒（后决策意外）；按照贝叶斯纳什均衡在投标或拍卖中的应用：报价越低，中标的可能性就越大；但另一方面在给定中标的情况下，报价越低，利润越低。 金融泡沫（郁金香泡沫、南海泡沫、股价泡沫）； 股价波动之谜； 权益溢价之谜； 网络泡沫。 二、行为财务的理论基础 为什么会出现上述异常现象呢？行为财务认为，有两个原因：一是套利的有限性；二是人们心理认知的偏差性。这两个理论是行为财务的理论基础。可以从以下五个方面做以解释。（一）套利的有限性；（二）心理学：信念；（三）心理学：偏好；（四）羊群行为；（五）有限理性。 三、行为财务的产生与发展 行为学的发展，在20世纪20年代有过辉煌和“飞跃”，后来沉寂和衰落了几乎半个世纪。直到近20-30年才重新受到重视。 四、行为财务理论研究及展望 主流经济学的优势与“滞涨”；行为经济学的尴尬与回归；融合、正视与展望。行为财务学要走的路：（一）行为财务对公司融资政策的影响；（二）行为财务学对公司投资政策的影响；（三）行为财务学对公司股利政策的影响；（四）上市公司行为偏差。 [IMG]http://kfzx.jxufe.edu.cn/image/0810yse/01.jpg[/IMG] [IMG]http://kfzx.jxufe.edu.cn/image/0810yse/02.jpg[/IMG] [IMG]http://kfzx.jxufe.edu.cn/image/0810yse/03.jpg[/IMG] [IMG]http://kfzx.jxufe.edu.cn/image/0810yse/04.jpg[/IMG] [IMG]http://kfzx.jxufe.edu.cn/image/0810yse/05.jpg[/IMG] [/color] |
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